上海杠杆配资2025年扣非净利暴跌60%，九阳被存量市场逼到十字路口

8月21日，九阳股份发布2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入34.89亿元，同比下滑12.49%；归属于上市公司股东的净利润7177.32万元，同比大降41.52%；扣除非经常性损益后的归母净利润仅7442.89万元，同比降幅达到60.21%；对应基本每股收益为0.10元上海杠杆配资2025年，较上年同期的0.16元下滑37.50%。

从财报核心数据来看，九阳股份上半年的经营压力并非单一指标走弱，而是呈现出营收、利润、现金流、净资产收益率的全面承压态势。截至报告期末，公司总资产69.79亿元，较上年度末的77.94亿元同比减少10.46%；归属于上市公司股东的净资产32.37亿元，同比下滑5.71%。更值得关注的是，公司经营活动产生的现金流量净额为-5292.22万元，而上年同期这一数字为3.32亿元，同比大幅下滑115.95%。与之对应的是，公司上半年加权平均净资产收益率仅为2.11%，较上年同期的3.51%下降1.40个百分点，资产盈利能力出现明显回落。

利润分配方面，九阳股份在半年报中明确宣布，2026年上半年不派发现金红利，不送红股，也不以公积金转增股本。对于一家常年在消费家电领域保持稳定分红习惯的上市公司而言，中期零分红的安排，也从侧面反映出企业当前对现金流安全和后续经营投入的审慎考量。

从收入构成的拆分维度，能更清晰地看到九阳股份当前的业务结构分化态势。分产品方面，食品加工机系列实现营业收入11.91亿元，同比下降18.57%；营养煲系列实现营业收入12.83亿元，同比下降18.84%；西式电器系列实现营业收入7.52亿元，同比增长3.27%；炊具系列实现营业收入1.71亿元，同比增长16.10%。不难发现，作为九阳股份传统基本盘的两大主力品类，食品加工机与营养煲系列营收同比降幅均接近19%，是整体营收下滑的核心拖累项；而西式电器、炊具两个细分品类则实现逆势增长，尤其是炊具系列16.10%的同比增速，成为报告期内为数不多的亮点业务。

分地区看，境内营业收入为31.82亿元，同比下降10.61%；境外营业收入3.07亿元，同比下降28.12%。境内市场作为九阳股份的核心营收来源，在消费环境承压下出现双位数下滑，而境外市场近三成的营收降幅，也反映出海淘渠道、海外代理体系在全球消费需求收缩背景下，同样面临不小的拓展阻力。

九阳股份这份半年报并非行业孤例，而是国内小家电市场整体换档期的典型缩影。此前已披露的多家家电企业半年报数据显示，2026年上半年均不同程度出现营收与利润双降的局面，行业性的业绩回调已经成为公开事实。

来自奥维云网的全渠道推总数据显示，2026年上半年国内厨房小家电全渠道零售额302.6亿元，同比下降4.8%；零售量11649万台，同比下滑14.6%；与之形成反差的是，市场均价同比提升11.5%至260元，说明消费者并非完全不愿意为产品付费，而是更愿意为体验更好、技术含量更高、场景价值更明确的高端产品买单。这一组“量缩价涨”的数据，也意味着行业整体从过去的规模驱动，快速切换到价值驱动的新赛道，但在换档过程中，绝大多数企业都要经历“总量收缩、竞争加剧、成本高企、利润承压”的阵痛期。

对于九阳股份自身而言，除了行业共性挑战之外，也面临着自身业务结构调整的现实压力。作为以豆浆机起家的国民品牌，九阳过去多年围绕厨房场景完成了品类扩张，覆盖破壁机、电饭煲、电压力煲、电磁炉、净水设备等多条产品线。

但在当前市场环境下，传统主力品类的存量竞争日趋白热化，线上流量成本持续攀升，线下渠道的门店运营、人员维护成本居高不下，叠加原材料价格波动、物流配送费用上涨等因素，直接挤压了企业的利润空间。这也正是其扣非净利润同比下滑幅度远超营收下滑幅度的核心原因——营收端的收缩叠加成本端的刚性，最终放大了利润端的波动。而九阳股份交出的这份半年报，也为整个家电行业提供了一个观察样本：在缩量竞争的新阶段，企业如何在规模、利润、创新之间找到新的平衡，将是未来两年所有从业者必须回答的核心命题。

采写：南都·湾财社记者孔学劭上海杠杆配资2025年

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